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Investigaciones de Historia Económica - Economic History Research
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Inicio Investigaciones de Historia Económica - Economic History Research Mercado libre de divisas y ventaja competitiva de la banca andorrana, 1945-1998
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Vol. 15. Núm. 1.Febrero 2019
Páginas 1-68
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Vol. 15. Núm. 1.Febrero 2019
Páginas 1-68
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DOI: 10.1016/j.ihe.2017.07.001
Mercado libre de divisas y ventaja competitiva de la banca andorrana, 1945-1998
Free currency market and competitive advantage in Andorran banking, 1945-1998
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Marc Galabert Macià
Departament d’Història Econòmica, Institucions, Política i Economia Mundial, Universitat de Barcelona, Barcelona, España
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Tabla 2. Posibilidades de arbitraje en la banca andorrana para el capital francés, en porcentaje
Tabla 3. Poder adquisitivo del capital devuelto y diferencial de rentabilidad respecto al mercado monetario nacional para la peseta. En porcentajes
Tabla 4. Poder adquisitivo del capital devuelto y diferencial de rentabilidad respecto al mercado monetario nacional para el franco francés. En porcentajes
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Resumen

Esta investigación explora el desarrollo de la banca andorrana durante la segunda mitad del siglo xx. El no establecer ninguna moneda de curso forzoso ha supuesto históricamente la libre circulación de divisas en el país. En este contexto, el trabajo plantea que la posibilidad de mantener cuentas en eurodivisas en los bancos andorranos se habría configurado como una de sus principales ventajas competitivas para atraer capital español y francés. Para contrastar esta hipótesis, se comparan las oportunidades de arbitraje que proporcionaron las principales divisas internacionales contra la peseta y el franco en el marco de los distintos sistemas cambiarios por los que transcurrieron. Los resultados muestran que, en todos los casos, el premio por trasladar capital a la banca andorrana y depositarlo en divisas fue superior al de mantener el capital onshore. Así mismo, el coste de oportunidad de no trasladar capital al país de los Pirineos habría sido mayor para el capital español que para el capital francés.

Palabras clave:
Andorra
Banca
Ventaja competitiva
Mercado libre de divisas
Códigos JEL:
E42, G21, F31, N24
Abstract

This study examines the development of the Andorran banking industry during the second half of the 20th century. Not having established any legal tender has historically meant the free movement of currency in the country. In this context, this work proposes that the possibility of maintaining Eurocurrency deposits in Andorran banks would have been one of its main competitive advantages to attract Spanish and French capital. To test this hypothesis, we compare the arbitrage opportunities shown by the major Eurocurrencies against the Spanish peseta and the French franc in the different exchange regimes experienced by both countries. The results show that, in all cases, Eurocurrency deposits in Andorran banks were more profitable than onshore deposits. At the same time, the opportunity cost of not moving capital to Andorra would have been higher for Spanish investors than for the French ones.

Keywords:
Andorra
Banking
Competitive advantage
Currency free market
JEL classification:
E42, G21, F31, N24

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